Эмитент

Этапы эмиссии облигаций

На первоначальном этапе эмитент принимает решение о выпуске облигаций, после чего эмитент совместно с финансовым консультантом или андеррайтером начинает подготовку к регистрации условий выпуска облигаций (проспект ценных бумаг, решение о выпуске). Этап подготовки условий выпуска облигаций является одним из наиболее значимых, поскольку размещение и обращение облигаций на бирже, а также обслуживание облигационного займа в НРД в дальнейшем осуществляется в соответствии с зарегистрированными условиями выпуска.

Документы, содержащие условия выпуска облигаций, подготовленные эмитентом к регистрации выпуска, в обязательном порядке согласуются с НРД в части порядка обслуживания выпуска депозитарием, осуществляющим обязательное централизованное хранение сертификата выпуска ценных бумаг.

Вторым этапом является заключение между эмитентом и НРД договора эмиссионного счета. Копия договора предоставляется в регистрирующий орган при государственной регистрации выпуска ценных бумаг или на биржу, осуществляющую присвоение идентификационного номера выпуску биржевых облигаций.

Следующий этап — государственная регистрация выпуска облигаций регистрирующим органом с присвоением ему государственного регистрационного номера или присвоение выпуску биржевых или коммерческих облигаций идентификационного номера.

После государственной регистрации выпуска облигаций или присвоения выпуску облигаций идентификационного номера, эмитент формирует и передает в НРД пакет документов, необходимых для обеспечения размещения, обращения и погашения выпуска облигаций, в соответствии с .

Эмитент до даты начала размещения передает на хранение в НРД сертификат облигаций, оформленный на весь объем выпуска. Сертификат должен быть оформлен в соответствии с требованием Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Пример заполнения и форма Сертификата представлена в разделе «Документы, регламентирующие взаимодействие с эмитентами». В разделе представлены документы, которые необходимо оформить эмитенту при взаимодействии с НРД.

Эмитент облигаций

Очень часто люди, которые имеют деньги и желают на этих деньгах немного заработать (а в некоторых случаях и вовсе озадачены поиском надежного места для их хранения), несут свои кровные на банковские депозиты. Безусловно, в реалиях постсоветских стран этот вариант наиболее прост и привлекателен. Однако деньги можно вложить с большей выгодой – об этом знают все.

Облигация как она есть

Если нашу статью читает новичок, который еще не смог разобраться в существующих путях инвестирования – для него мы сделаем небольшую ремарку и приведем определение облигаций. Облигация представляет собой ценную бумагу, гарантирующую право инвестора на полный возврат своих средств по истечении установленного в договоре периода, а также выплату полагающегося вознаграждения за этот срок. В свою очередь, эмитент должен полностью выплатить эти деньги.

Кто такой эмитент облигаций?

Эмитент – сторона, выпускающая ценные бумаги. Сегодня эмитентом облигаций может быть не только банк – любая, даже коммерческая организация и некоторые госорганы управления. Эмитент, выпуская ценные бумаги, преследует цели привлечения дополнительного капитала от инвесторов. Вкладчик, ясное дело, старается заработать. В некоторых случаях эмитентом облигаций могут выступать также и местные власти. Дабы не быть голословными, приводим конкретные примеры – деньги привлекаются с целью дополнительных инвестиций в те или иные проекты (облигационный жилищный заем как пример).

Давайте выделим основные тезисы касательно эмитентов, выпускающих ценные бумаги. Эмитентами облигаций может выступить:

• Корпорации;
• Муниципальные органы власти;
• Государственные организации.

Облигация имеет свои сроки – эмитент не может выпустить бессрочную ценную бумагу. Мы уже писали выше все процедуру – предоставляя инвестору облигацию, эмитент берет на себя обязательства по погашению задолженности в установленный период с обязательной выплатой процентов. Итак, облигация сегодня – это долговая ценная бумага. Государственные облигации отличаются высокой надежностью, хоть и не могут похвастать высокой доходностью.

Виды эмитентов и понятие кредитного качества

Как определить, надежна ли облигация и стоит ли в нее вкладывать средства? Существует такое понятие, как кредитное качество. Именно кредитное качество определяет надежность эмитента (читай, способность его своевременно погасить долговую ценную бумагу и выплатить вознаграждение вкладчику). Сегодня работает огромное количество рейтинговых агентств, специализирующихся за изучении финансового состояния эмитента, способность его к погашению долговых обязательств. Разумеется, муниципальные и государственные эмитенты долгие годы занимают верхние строчки в ТОПе этих агентств по надежности. Мы уже говорили – если вы желаете получить больше, чем скромное вознаграждение этих эмитентов, вкладывать нужно в более рисковые корпоративные облигации.

Сегодня на биржах выпускаются облигации с номиналом в 1 тысячу рублей. Стоимость номинальная рыночной стоимости, как говорится, рознь. Рыночная стоимость ценной бумаги, выпущенной эмитентом, может быть ниже или выше номинала. Опытные инвесторы называют рыночную стоимость «чистой ценой». Если надумали вложить свои деньги в облигации – не забывайте про налоги, которые таки придется уплатить государству (пусть даже эмитент – государственное учреждение или частная корпорация). Также мы рекомендуем поинтересоваться у представителя эмитента, который занимается реализацией ценных бумаг об оферте. Оферта – право инвестора погасить ценную бумагу раньше срока.

Кредитные рейтинги эмитентов

Moody’s

Рейтинговые агентства Standard and Poor’S и Moody’s присваивают эмитентам ценных бумаг кредитные рейтинги. Рейтинг эмитента выражается в виде букв. Если эмитент имеет рейтинг AAA, это означает, что за свою историю компания погашала все долговые обязательства и имеет очень низкий уровень дефолта.

И наоборот, если компании присвоен рейтинг DDD, это означает, что компания находится в состоянии дефолта. Эмитенты с рейтингом BB и ниже считаются компаниями с высоким уровнем риска, что указывает на высокий риск дефолта компании. Вложения инвесторов в ценные бумаги такой компании считаются спекулятивными инвестициями.

Странам так же присваиваются кредитные рейтинги. В 2015 году, после того как Греция получила от МВФ миллиарды долларов для погашения своих кредитов, ее кредитный рейтинг был понижен до CCC+. В июне 2015 года правительство Греции допустило дефолт по выплате очередного платежа в Международный валютный фонд. Кредитный рейтинг Греции был понижен до CCC с негативным прогнозом.

После того, как страна провела реформы, сократила расходы и рекапитализировала свои банки, в 2018 году международное рейтинговое агентство Standard and Poor’s повысило рейтинг страны до B-, что указывает на то, что облигации, выпущенные правительством Греции, стали для инвесторов намного безопасней.

Что эмитируют банки?

Объектом эмиссии банков могут быть разные, не связанные между собой или общим содержанием активы.

Банки эмитируют:

• собственные акции, подобно производственным предприятиям и другим акционерным обществам;
• облигации, векселя и прочие финансовые обязательства подлежащие погашению;
• аккредитивы – обязательства банка выполнить определенные платежи за своего клиента;
• банковские карты и чековые книжки – платежные инструменты по которым их держатель совершает расчеты, а банк переводит потраченные клиентом средства получателю платежа.

Каждый из объектов банковской эмиссии имеет свои условия выпуска и обращения. Объединяет их ответственность банка-эмитента за определенные аспекты использования этих инструментов.

Банки эмитенты в Беларуси совершают все перечисленные эмиссионные операции и подчиняются нормам действующего законодательства, в т.ч. указаниям Национального банка.

Виды эмитентов и их цели

Перечисленные выше эмиссионные инструменты могут выпускать разные эмитенты. Рассмотрим их основные виды и цели, которые преследуют, выпуская в обращение активы.

Государство в лице Министерства финансов и Банка России

Государство – самый большой и надежный эмитент. Выпускает облигации федерального займа (ОФЗ) и еврооблигации через Министерство финансов. Такие бумаги считаются низкорискованными и часто используются консервативными инвесторами для защиты от колебаний фондового рынка.

Доходность по ОФЗ всегда чуть выше инфляции. Если Минфин не может погасить их в назначенный срок, объявляется дефолт. Это крайний шаг, который надолго подорвет доверие к стране как со стороны собственного населения и бизнеса, так и со стороны зарубежных инвесторов, а также лишит ее возможности дальнейших крупных заимствований.

Цели, которые преследует государство процедурой выпуска ОФЗ:

• пополнение государственного бюджета;
• необходимость реализации крупных инфраструктурных проектов;
• необходимость исполнения повышенных социальных обязательств;
• сдерживание инфляции.

Еще одним крупным игроком на рынке является Центробанк. Его главный эмиссионный инструмент – банкноты и монеты. Никто, кроме него, не имеет права осуществлять эмиссию денежных знаков. Цели понятны – предоставление удобного платежного средства всем желающим, а также поддержание приемлемого уровня цен и инфляции путем вливания в экономику денежной массы.

Муниципальные органы власти

Более рискованным, но все равно считающимся надежным вариантом являются муниципальные органы власти. Они выпускают облигации с доходностью чуть выше ОФЗ.

Ожидание минимального риска основано на том, что государство вряд ли даст объявить дефолт какому-нибудь региону. Всегда поддержит и поможет расплатиться с долгами. К тому же любое муниципальное образование обладает имуществом. В случае катастрофы его можно продать и погасить задолженность перед владельцами облигаций. Но возможен технический дефолт – когда погашение ценной бумаги по номиналу происходит не в то время, которое обозначено в проспекте эмиссии, а позднее.

Основными целями выпуска муниципальных облигаций являются получение дополнительных средств на развитие региона, выполнение социальных обязательств.

Банки

У банков широкий спектр эмиссионных инструментов. Это банковские карты, векселя, дорожные чеки, депозитные сертификаты, а также акции и облигации. С одной стороны, банковская эмиссия позволяет банкам получить капитал на свое развитие. С другой – обеспечить экономику современными и эффективными платежными средствами.

Не стоит забывать, что большинство банков являются коммерческими организациями, поэтому их главная цель – получение прибыли. Вспоминайте об этом, когда видите выгодные предложения по кредитным или дебетовым картам. Правила обращения ценных бумаг (акций и облигаций) одинаковы для всех эмитентов.

Коммерческие предприятия

Коммерческие предприятия выпускают ценные бумаги на фондовом и срочном рынках с целью финансирования своих инвестиционных проектов, увеличения уставного капитала.

Риск инвестирования в такие инструменты выше, чем в государственные. Однако степень риска имеет широкие границы. Например, акции и облигации голубых фишек считаются наименее рискованными, а ценные бумаги третьего эшелона имеют максимальную степень риска. Дефолты среди последних случаются с регулярной периодичностью, но и доходность по таким инструментам заметно выше. Инвестор самостоятельно должен принять для себя решение, стоит или не стоит вкладывать деньги в ценные бумаги эмитентов, предлагающих высокий доход.

Список голубых фишек состоит из 15 крупнейших компаний разной отраслевой принадлежности. В топ-10 входят Газпром, Сбербанк, Лукойл, Норникель и др. Полный список можно посмотреть на сайте МосБиржи.

Функции банка эмитента

1. Выдача банковской карты – КФУ открывает счет, к которому будет привязана ваша карта. К одному счеты вы можете открыть несколько пластиковых карт, например, для членов вашей семьи.
2. Авторизация карты – эта процедура осуществляется в момент проведения ваших платежей в торговых точках. Проведя это действие, КФУ подтверждает информацию о вас и вашей платежеспособности.
3. Оплата счетов – процедура, в результате которой ваши денежные средства перечисляются с вашего счета на счет продавца. В некоторых случаях это списание происходит в течение нескольких часов/дней. Поэтому сумма операции может быть предварительно зарезервирована, чтобы вы не смогли воспользоваться этими деньгами повторно.
4. Выставление счет-выписки – банк эмитент обязан предоставить вам информацию обо всех совершенных действиях с вашей картой. В счете-выписке присутствует информация о поступлениях (например, зарплаты) и списании средств (платежи или выдача наличных).
5. Обеспечение безопасности карты – установление дополнительных средств защиты (например, лимиты, проверка кодового слова и т.д.) при доступе к вашей платежной карте, в том числе к вашей личной информации.
6. Обмен данными с иными кредитными организациями – эта операция требуется, когда вы, например, находитесь в другом городе и вам необходимо снять деньги с вашей карты, но в банкомате другого банка (отличного от вашего банка-эмитента, указанного на карте).

Что значит «операция возможна только с банковской карты»?

Для такого отказа существует ряд причин:

Причина №1 Карта заблокирована

Проверьте карту на факт блокировки. Возможно, банк дезактивировал (заморозил) счет или конкретную карту без вашего ведома, поэтому онлайн-транзакция не может быть осуществлена.

Кто имеет право на выпуск ценных бумаг

В качестве эмитента ценных бумаг могут выступать:

• Минфин и государство – наиболее надежные эмитенты. Если будет допущен дефолт по ОФЗ, то это сразу подорвет всё доверие к российской экономике, так как основными держателям гособлигаций являются иностранные инвесторы. Поэтому по ОФЗ государство будет стремиться рассчитаться при любых условиях. В крайнем случае эмитирует новый тираж, чтобы покрыть старые долги. Чаще всего выпуском облигаций занимается Минфин. Деньги могут привлекаться на самые разные цели: покрытие социальных обязательств, защита от дефолта, запуск крупного проекта. Целью может выступать и сдерживание инфляции.
• Муниципалитеты. В принципе, эти эмитенты такие же надежные, как и Минфин. Государство с меньшей вероятностью допустит дефолт по муниципальным облигациям – опять-таки, из соображений престижа и безопасности. Но технический дефолт, когда купон или номинал облигации выплачивался позднее срока, допускается. Поэтому этот тип эмитентов более рисковый. Чаще всего муниципалитеты привлекают деньги для выплаты зарплаты бюджетников и развитие внутренней инфраструктуры региона, а также вложения в крупные проекты. Возврат долга осуществляется за счет средств налогоплательщиков или субсидирования со стороны Минфина.
• Корпорации. Целями заимствования могут быть покрытие кассового разрыва, увеличение уставного капитала, обновление оборудования и т. д. Самые надежные эмитенты это крупные компании типа Сбербанка, Газпрома или АФК Системы. Более рисковыми являются облигации от малоизвестных компаний, которые впервые вышли на листинг Мосбиржи.

В целом более надежные эмитенты предлагают меньшую доходность, находящуюся на уровне с банковскими ставками. Чем менее надежен эмитент, тем больший купон по облигациям он предлагает в качестве премии за риск.

Физическое лицо облигацию или акцию выпустить не может.

Что касается акций, то здесь наиболее надежные эмитенты – это компании из первого котировального списка Мосбиржи, входящие в ее индекс. Менее надежные – это компании второго и третьего эшелона. Самые ненадежные – это фирмы, не вышедшие на IPO и предлагающие свои бумаги напрямую. Например, молодые стартапы.

Рекомендую прочитать также:

Как закрыть ИИС и стоит ли это делать раньше срока

Подводные камни при закрытии ИИС: что нужно знать

Основные сведения

Эмитентами могут быть государство, муниципалитеты, предприятия, банки и инвестиционные фонды. Как только эти учреждения не могут удовлетворить свои потребности в капитале путем прямого заимствования или из внутреннего финансирования, они выбирают выпуск ценных бумаг. Таким образом, понятие «эмитент» тесно связано с ценными бумагами.

Эмитенты несут ответственность за отчетность о финансовых условиях и существенных изменениях, связанных с деятельностью эмитента и предоставления прав инвесторам, закрепленных выпущенными ценными бумагами.

Наиболее распространенными типами выпускаемых ценных бумаг являются обыкновенные и привилегированные акции и долговые ценные бумаги – облигации и векселя. Акции выпускаются для привлечения акционерного капитала, денежные займы привлекаются путем выпуска долговых ценных бумаг.

Обязанности банка-эмитента

Помимо прав, в процессе взаимодействия с физическими лицами, банки-эмитенты несут и определенные обязанности. Основная обязанность организации заключается в обеспечении безопасности карточных счетов и неприкосновенности средств, принадлежащих клиентам. Ради сохранности собственных средств клиенты и обращаются в кредитные организации.

Помимо этого, банк обязуется открыть клиенту счет, выдать карту, и обеспечить круглосуточный доступ к собственным средствам без ограничений. Прочие обязанности эмитента:

• Бесплатный перевыпуск банковской карты после завершения срока действия.
• Выплата возмещения в случае потери средств клиентом по вине организации.
• Предоставление клиенту в очном и дистанционном режимах информации по счету и карте.
• Проведение моментальных операций при применении держателем банковской карты.
• Выдача наличных средств через собственные кассы.
• Обеспечение бесперебойной работы карты за границей домашнего региона и за рубежом — если это позволяет платежная система.
• Ведение курса конвертации при использовании банковской карты за границей.

Это лишь часть самых элементарных обязанностей, которые несет каждый банк-эмитент перед своими действующими клиентами. Этот список значительно шире, и с ним любой желающий может ознакомиться в теле договора на банковское обслуживание.

Федеральное законодательство регулирует и обязанности банков-эмитентов. За их деятельностью наблюдает главный регулятор — ЦБ РФ. При выявлении фактов нарушений ведения деятельности или фальсификаций, организация исключается из федерального реестра.

Анатолий Дарчиев – высшее экономическое образование по специальности “Финансы и кредит” и высшее юридическое образование по направлению “Уголовное право и криминология” в Российском Государственном Социальном Университете (РГСУ). Более 7 лет проработал в Сбербанке России и Кредит Европа Банке. Является финансовым советником крупных финансовых и консалтинговых организаций. Занимается повышением финансовой грамотности посетителей сервиса Бробанк. Аналитик и эксперт по банковской деятельности. darchiev@brobank.ru

Зачем выпускаются акции?

Первая и последующие эмитированные акции регистрируются в госорганах. Для больших эмиссий привлекаются сторонние работники – андеррайтеров. Это профессиональные посредники, которые за установленную плату занимаются регистрацией, выпуском, размещением бумаг на бирже. Выпуская акции, эмитенты продают часть права собственности и права участия в  управлении компанией. Владельцы акций могут принимать участие в принятии важных решений и получать доход от деятельности компании  в виде акционных дивидендов. Привлеченные инвестиции идут на пополнение, образование или увеличение акционерного капитала. В процессе работы компания может выпускать новые акции, но они уже будут распределяться между новыми инвесторами, а не между существующими, что снижает доли существующих владельцев

Исходя из этого, эмиссия акций является сложным финансовым механизмом, который требует точных расчетов и большой осторожности, чтобы не навредить и принести доход

Обязанности у банка, эмитирующего карты

Эмитент выполняет множество функций, которые у него появляются в следствие соблюдения действующего законодательства и предписаний Центробанка.

Мы выделим несколько из них, которые актуальны для наших читателей:

1. Непосредственно выпуск карточки. Пластик может быть именной или не именной. Банк должен открыть счет, определить реквизиты, привязать карту к вашему счету, наделить её всеми необходимыми характеристиками, чтобы она могла быть использована как платежное средство.
2. Идентификация карты. Для того, чтобы вы могли расплачиваться карточкой в магазинах, магазин проводит вашу авторизацию. Это делается через платежный терминал, который посылает эмиссионному банку запрос о том, провести транзакцию или нет. Банк может ее одобрить или отклонить, например, если у вас на счету недостаточно денег.
3. Списание денег со счета. Это гораздо быстрее и удобнее, чем оплата при помощи наличных.
4. Предоставление гаранта безопасности по сделкам, совершаемым при помощи карточки. В том случае, если карта была утеряна, и ею воспользовались мошенники, вы можете доказать свою невиновность, и не оплачивать возникшие долги.
5. Ведение отчетности. Вы можете в любой момент запросить выписку по своему счету, чтобы отследить состояние денежного счета, посмотреть свой бюджет, определить основные статьи расходов и т.д.
6. Консультирование клиентов. При любой сложной ситуации вы можете получить консультацию сотрудника банка без непосредственного посещения офиса. Сделать это можно через онлайн-сервисы или по телефону горячей линии.

Рассмотрим, например, оплату по карточке в магазине. Вам не нужно брать с собой наличные, все действия можно выполнить по пластику. А если у вас современный смартфон, то даже и карта не нужна, можно оплачивать покупки при помощи сервисов бесконтактных платежей.

Используется упрощенная идентификация – ваше ФИО на карте, подпись на обратной стороне. Для подтверждения операций вводится пин-код, либо одноразовый пароль, который приходит вам на телефон в виде смс при онлайн-шопинге.

Банк также выполняет и другие опции – следит за вашими операциями, блокирует счет, если они кажутся подозрительными, не дает мошенникам воспользоваться вашими деньгами, если неправильно вводится пин-код. Осуществляет списания в автоматическом режиме, если настроен автоплатеж, работает с судебными постановлениями и т.д.

Как видите, эмиссионный банк действительно выполняет очень много функций, у него есть права и обязанности, которые контролируются регулятором нашей страны. Они не всегда очевидны, и чтобы с ними разобраться, надо прочесть свой договор с банком.

Злоупотребления при эмиссии

Не допускается эмиссия акций и облигаций без решения уполномоченного органа. В предусмотренных законодательством случаях должна проходить государственная регистрация. Не допускается дополнительная эмиссия обыкновенных акций с целью лишения одного из акционеров блокирующего пакета.

Динамика преступности и привлечения к ответственности за злоупотребления при эмиссии ценных бумаг в 1997—2005 гг.

Известным злоупотреблением на государственном уровне была эмиссия ГКО до августа 1998 года. После этого по запросу Государственной Думы расследованием занималась Прокуратура и МВД.

Эмитенты корпоративных ценных бумаг

В секторе корпоративных ценных бумаг лидерство по праву принадлежит банкам во главе с Центробанком (Банком России).

Такое положение вещей объясняется просто: большинство банков остаются на плаву даже в самые кризисные годы.

По степени надежности корпоративные ценные бумаги банков способны составить достойную конкуренцию государственным и муниципальным ценным бумагам, эмитированным органами власти.

В наиболее «ущербном» положении оказываются частные предприятия, не являющиеся акционерными обществами.

Таким эмитентам дозволено выпускать весьма узкий круг ценных бумаг, представленный лишь векселями да облигациями.

Функция банка-эмитента

Но банк осуществляет еще выпуск денежной массы в обращение (банк первого уровня – центральный банк), а также банковских платежных карточек (банк второго уровня – сберегательный/коммерческий банк).

Банк-эмитент, если сказать простыми словами, – это финансовая компания, которая выпускает в обращение ценные бумаги, деньги и другие активы, используемые для расчетов и платежей.

При работе с банковскими платежными карточками банк выполняет следующие функции:

• эмиссию;
• выдачу клиентам;
• авторизацию (при совершении оплаты либо снятии наличности, после запроса о наличии средств – принятие либо отклонение запроса о возможности совершения операции);
• списание денежных средств со счета держателя карты;
• обеспечение безопасности карт;
• отчетность перед держателями (выписка о движении по счету, к которому выпущена карта, либо по самой карте);
• предоставление сведений о держателе иным кредитным учреждениям;
• постоянное взаимодействие и сотрудничество с клиентами, анализ их запросов либо жалоб.

Выпуск (эмиссия) акций: заключение

Выпуск акций является важнейшим элементом процесса акционирования предприятия.

В некотором роде это показатель «зрелости» компании, претендующей на доминирование в той или иной предпринимательской нише…

Помимо прочего, выпуск акций позволяет предприятию на самых выгодных условиях привлекать сторонние финансовые ресурсы и в этом смысле является одним из важнейших источников финансирования инвестиций.

Процесс выпуска (эмиссии) акций, конечно, не лишен недостатков, однако может «похвастаться» и очевидными преимуществами, которые подробно рассмотрены выше…

Знание преимуществ и недостатков выпуска акций является неотъемлемой частью теоретической подготовки для тех, кого интересуют инвестиции в ценные бумаги.

Удачных инвестиций!